文｜野马财经 刘俊群

编辑｜刘钦文

珠三角的工厂车间里，最忙的往往已不是工人——机械臂上下料、注塑机自动取件、数控机床自主走刀，这些替人干活的“机器手”，正是拓斯达（维权）的主业。

近日，广东拓斯达科技股份有限公司（下称“拓斯达”）向港交所递表，拟冲刺IPO。这家A股上市九年的“广东机器人第一股”，总市值约158亿元，不过，公司营收从2022年的49.84亿元，一路降到2025年的25.1亿元，三年几乎腰斩。

截至2026年8月6日，公司A股股价约为33元/股，市值达158亿元。

缔造这家公司的吴丰礼，是一位“80后”企业家。2007年，他在东莞从一台注塑辅机做起，把一家配件小厂带成广东省首家上市机器人公司；如今，他又押注人形机器人。此次，他能否携公司顺利上市呢？

01 给工厂造“机器手”年入25亿元， 如今冲IPO

拓斯达的主业，是给工厂造“机器手”。

根据《招股书》可知，公司四大板块：智能能源及环境管理系统、工业机器人与自动化应用系统、注塑装备、数控机床。按“弗若斯特沙利文”数据，2025年公司工业机器人解决方案收入排中国内地第十、国产厂商第四，市占率0.7%；注塑辅机收入内地第一；五轴联动数控机床收入居国产第九。

分业务看，2025年，公司智能能源及环境项目带来收入9.15亿元，占营收的比例为36.5%；工业机器人与自动化收入6.85亿元，占27.3%；注塑装备4.99亿元，占19.9%；数控机床3.25亿元，占12.9%。

到2026年一季度，业务结构反转——公司工业机器人与自动化收入3.22亿元，占比59.9%，重回第一大业务；智能能源只剩5.6%。

来源：AI制图

整体看，拓斯达的营收在2022年至2025年间经历了持续下滑，从49.84亿元、45.53亿元降至28.72亿元，再降至25.1亿元。

营收连降，净利润更为波动。2022年、2023年，公司净利润为0.7亿元、1.6亿元，2024年亏损2.39亿元，2025年扭亏为盈、净利润0.73亿元，2026年上半年预告预计归母净利润0.9亿元至1.15亿元，同比增长213%至300%。

来源：AI制图

利润从哪来？《招股书》给出的解释有三条：收缩低毛利的智能能源业务、产品毛利率提升、信用减值损失减少。

先看收缩。智能能源及环境项目2024年毛利率-11.7%、毛损1.43亿元，是当年亏损的主因。公司随后主动收缩，2025年该业务收入占比已从2023年的59%降至36.5%。

这一调整显著改善了整体盈利水平，公司毛利率从2024年的14.6%回升至2025年的28.3%，2026年一季度进一步到32.5%。

不过，公司工业机器人与自动化系统业务的毛利率，从2025年一季度的36.8%降至2026年一季度的33.5%，降了3.3个百分点。

更扎眼的是客户集中度。2025年，公司客户C的采购额占拓斯达工业机器人业务收入的比例高达74%，2026年一季度达到82%。

与此同时，公司也在布局具身智能新赛道。公司2025年9月推出注塑场景人形机器人“小拓”，2026年1月推出四足机器人“星仔”。7月13日，公司回复投资者：两款产品处于验证阶段，尚未产生实际收入。

02 公司存在关联交易，创始人为“80后富豪”

比财务数据更重要的是，公司递表前披露的一笔关联交易。

2025年12月，公司前董事、副总裁黄代波辞任。离职不到一个月，他控制的苏州铂沂智能科技、东莞钧业绿能环境科技，就成了拓斯达的关联方。

《招股书》披露，这两家公司分别由苏州海斐达（由黄代波持股80%的苏州天彤控制）持股51%、苏州铂众（黄代波持股79.32%）持股37%。黄代波辞任后一年内，依据上市规则，它们均被认定为本公司关联人士。

需要说明的是，上市公司跟关联方做生意（卖产品、租物业、采购服务等），为了防止利益输送，监管要求提前设定一个年度交易金额上限，并提交股东大会批准。

根据《招股书》可知，2025年，拓斯达与上述两家公司实际发生的日常关联交易总额是75.82万元。2026年，拓斯达预计与上述两家公司在2026年最多交易不超过5.48亿元，其中苏州铂沂1.23亿元，东莞钧业4.25亿元。交易内容包括供应产品、出租物业，以及采购绿色能源项目服务。

不过需要注意的是，目前，公司未披露双方2026年已实际发生的关联交易金额。

至于公司的操盘者吴丰礼，是典型的草根创业样本。

1980年出生，中专学历起步，2001年到2004年在东莞台德机械打工，2004年起经营长安拓普塑胶机械经营部——一个卖注塑辅机的个体户。2007年6月，他创办拓斯达前身，从注塑辅机（三机一体机）做起。

之后的路径清晰：2011年自研直角坐标机器人，打破国外垄断；2014年挂牌新三板；2017年登陆创业板，成为广东省首家上市的机器人公司；2021年收购东莞埃弗米，把产品线扩到高端数控机床；2023年开发“工业小脑”。

到今天，吴丰礼直接持有1.45亿股股份，占总股本30.32%，行使约30.47%投票权。2025年10月发布的《2025年胡润百富榜》中，吴丰礼以55亿元人民币的财富位列第1267位。

如今，公司上市九年后，又向港交所递表，意图搭建A+H双平台。从49.84亿到25.1亿，拓斯达用三年时间做了一场“减法”：缩减不赚钱的工程业务，把毛利率从14.6%拉回32.5%，利润表由亏转盈。

但具身智能的故事何时变现、5.48亿关联额度会不会是审核的重点——这些问题，待公司港交所上市后，将会给出答案。

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